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医药生物系列报告:新股系列专题报告(十八):神经介入细分龙头:艾柯医疗新股梳理

2023-07-08 04:57:17   来源:华安证券股份有限公司    


(资料图片)

2028年我国神经介入耗材市场规模达400亿元,2022-2028E CAGR 36.5%。我国脑血管病介入治疗起步较晚,渗透率低,根据灼识咨询数据显示,目前我国卒中治疗渗透率仅为1.7%,相较于美国的11.8%仍有较大提升空间。神经介入技术是治疗脑血管疾病的前沿关键技术,相比于药物治疗和外科手术,神经介入技术具有创伤小、疗效显著且恢复快的特点。我国神经介入行业当前市场规模约100亿元,随着介入治疗技术日渐成熟、人口老龄化加剧,我国神经介入市场规模有望在2028年达到400亿元以上,2023-2028E CAGR 36.5%。

神经介入壁垒高,呈现外资主导格局,集采后国产替代进程加速。集采前我国神经介入市场呈现外资主导格局,美敦力、史赛克、强生、泰尔茂等外资厂商长期占据我国神经介入90%以上的市场规模;随着2021年起多省开展弹簧圈等神经介入耗材集采,国产替代进口趋势迅速推进;根据吉林省际联盟集采结果,我国弹簧圈类神经介入耗材国产化率将超过25%,其他细分品类集采政策将陆续出台。

公司核心产品围绕“高精尖”布局,技术壁垒高,市场空间广,产品力媲美外资。1)血流导向密网支架(FD):我国FD置入术市场规模有望在2027年达到126亿元,2022-2027E CAGR 84%,FD替代弹簧圈是未来趋势,公司已获批产品 Lattice 在支架材质、支架显影性、支架表面处理、机械球囊等核心指标上不输国际巨头美敦力,产品力全球领先。2)缺血类器械:缺血类产品市场空间有望在2027年到达90亿元,2022-2027E CAGR 31%,核心病种AIS临床需求大。公司的Attractor 抽吸导管已提交注册,预计今年获批;Grism 颅内取栓支架处于临床阶段,属于第四代取栓支架产品,临床评价超过外资同类产品。3)通路类产品:神经介入高端通路类产品技术壁垒极高,国产率不到5%。公司的通路导管、微导管已获批,多款在研产品免临床进入注册申报阶段;公司高端通路产品 ParacurveTM 桡动脉输送导管已递交注册申请,相比经股动脉入路(TF),经桡动脉入路(TR)具有更高的安全性、患者舒适度,并缩短住院时间,是未来通路新趋势。

风险提示:市场竞争风险、政策风险、新产品研发及商业化不及预期风险。

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