依靠传统业务来养研发，势必会让公司承受极大的研发压力，尤其是创新药研发具有很大的不确定性，并不是投入了就一定会有回报。因此，在传统药企的框架中，想要真正放开拳脚的进行创新，不仅要面对财报的业绩压力，还要保证研发的确定性，这简直堪称地狱难度。

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此外，恒瑞医药这种不进行增发的做法，也会变相增加对管理层激励的难度。在创新药这样极端依赖人才的行业中，如果无法提供具备竞争力的激励政策，那么它将很难吸收到优秀的人才，甚至很多自家人才也会被其他激励力度大的创新药企所挖角。

本质而言，创新药之于传统医药是一种破坏性创新，两者之间存在着截然不同的目标和运转体系，仅靠过去的组织架构是很难同时将这两种模式做成功的。因此我们才会发现，诺华、雅培、赛诺菲、默沙东等批国际药企，都在剥离仿制药，聚焦创新药。

只有专注才能成功，想要在创新药领域大展宏图，就必须做好破釜沉舟的决心，否则只会在辗转反侧间默默沉沦。

04 误区四：“ChatGPT”会颠覆传统范式

最近一段时间，ChatGPT成为资本市场中最火热的概念，它颠覆了整个行业对于AI的认知，甚至让很多企业发现自己多年的研发路线甚至是错的。

基于此，有不少投资者认为，医药产业中也会出现一次类似于ChatGPT这样的颠覆性创新， 将医药产业的所有基石推翻。这是一种大胆的想法，但却是一种不够可观的臆断。人体的奥秘远比语言逻辑要复杂的多。虽然我们无法完全确定现阶段的医药体系将是永远稳固的，但它被轻易推翻的几率或许也并不高。

回溯人类医药史，我们实则已经经历过多次代际切换，如从最早的小分子，到后来的生物大分子，再到细胞疗法、mRNA技术，每一次新技术的出现其实都是一次创新药前沿技术的代际切换。

然而，这些后来的技术并没有完全“抹杀”之前的主流技术，反而与主流技术形成了互补之势。 众所周知，PD-1抑制剂是一种极为优秀的抗癌疗法，但即使它疗效出色，可小分子的化疗药物依然是癌症患者的一线疗法，新技术并没有完全代替旧技术，反而成为了一种补充。类似的情况还发生在血液瘤领域，Car-T疗法、大分子、小分子几乎都能发挥功效。

创新药虽然追求的是创新，但其本质却是在医药产业的一次次迭代创新中，达到提高治疗效率延长寿命的目的。在这个迭代的过程中，不仅要考虑前沿的尖端技术，同时也要考量普通大众能够接受的传统疗法，疗效与性价比必须兼顾。

基于如此考量，未来的产业巨头必将诞生在今天的主流创新玩家之中，就算未来有更新的迭代技术产生，它也大概率不会彻底替代传统疗法，更可能是作为传统疗法的补充手段。

是为结语，在我们看来：对于创新药投资，投资者需要持有放空心态，不能固执的坚守传统的“盈利”思维，而是应该转变至“卡位”模式。放弃偏见，以“创新”思维重新它们： 研发出一款具备行业竞争力的药物，其价值要远高于获得财务上暂时的盈利。

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